关税大棒，把奥迪们敲"傻"了。
奥迪上半年的业绩财报实在是一言难尽，税后利润 13.46 亿欧元，同比骤降 37.5%。
这个下滑幅度不仅远超市场预期，还创下奥迪连续三年上半年业绩显著劣于上年同期的纪录。
如果说单单是因为卖得不好，奥迪也认了，但奈何这次利润暴跌不光是自己的问题，更像是无妄之灾。
奥迪首席财务官里特斯伯格将利润暴跌的矛头直指外部政策环境，表示"利润下滑主因是美国关税及企业转型成本增加。"他透露，仅美国加征的关税一项就已导致公司损失约 6 亿欧元。
从某种程度上看，这 6 亿欧元反映在财务表现上本该是纯纯的利润，但因为关税政策不得不拱手相让。
不光是奥迪，其母公司大众集团更惨，因为关税，上半年白白损失了 13 亿欧元，并因此下调了全年业绩预期。大众集团直接表示，其 2025 年全年业绩"完全取决于"美国接下来的关税政策。
一、半年白干
2025 年上半年，奥迪的总营业收入为 325.7 亿欧元，同比增长了 5.3%，看似不错；但其营业利润仅为 10.87 亿欧元，同比暴跌 45.2%，税后利润为 13.46 亿欧元，同比暴跌 37.5%，相比之下，在 2022 年上半年，奥迪同期还实现了 44 亿欧元的盈利。
不难看出，奥迪不单单是"增收不增利"，最关键的是其盈利能力正在逐年下降。
事实的确如此，2025 年上半年，奥迪的营业利润率骤降到 3.3%，去年同期为 6.4%，如果把视线拉长，奥迪去年的整体营业利润率为 6%，再上一年为 9%。再往前看，奥迪在 2022 年和 2021 年的营业利润率为 12.2% 和 10.4%。
2025 年上半年，奥迪的利润率水平已经创下自 2015 年以来的最低水平，不仅如此，在年年盈利能力变差的情况下，奥迪手头的钱也是一年比一年少，财报显示，报告期内奥迪的净现金流为 9.0 亿欧元，去年同期还是 11.3 亿欧元。
至于利润骤降的核心原因，奥迪 CFO 于尔根 · 里特斯伯格将其概括为"三座大山"。
业绩差还得先从销量上找原因，奥迪集团在上半年共交付 79.4 万辆汽车，而在去年同期还交付了 84.4 万辆，同比下滑近 6%，而且这已经是奥迪第三个半年度的连续下滑。
细化到具体品牌线，奥迪主品牌上半年交付了 78.4 万辆，是绝对的核心主力，另外，兰博基尼交付了 5681 辆，营业收入为 16.21 亿欧元，营业利润为 4.31 亿欧元，利润率为 26.6%。
但相比之下，同样应当保持高利润率的宾利，表现却截然相反，宾利共交付 4876 辆汽车，同比下滑 11%，收入为 11.76 亿欧元，同比下滑 15.3%，营业利润为 0.81 亿欧元，同期还是 2.61 亿欧元，同比暴跌了近 79%，利润率仅为 6.9%。
以往奥迪销量出现下滑时，总是先看中国市场的成绩好不好，但这次有点不一样，而且，以前奥迪在中国市场混不好，好歹有美国市场找补一下，这回也拉胯了。
看回国内市场，奥迪 2025 年上半年的销量为 28.76 万辆，同比下滑 10.2%，纯电动销量同比下滑 23.5%，为 7897 辆。不过，中国市场仍然是奥迪全球最大单一市场，占全球总销量 36%。
在老家德国，奥迪的市场销量为 103273 辆，同比增长了 0.7%，在除德国以外的欧洲市场，销量为 231505 辆，同比下滑 4.0%，值得一提的是，在纯电动车销量上，德国出现了大幅增长，同比增长 76.2% 至 20505 辆。
而北美市场，尤其是在美国，自 4 月份实行的关税政策让奥迪损失惨重，奥迪 CFO 里特斯伯格透露，仅今年春季美国加征的关税，上半年就给奥迪造成了约 6 亿欧元的损失。
这是因为，奥迪在美国没有自己的本土化工厂，再加上不能将关税带来的额外成本转嫁给美国用户，因此只能自行吸收这部分费用。至于未来如何调整，里特斯伯格表示，公司将努力在价格和销量之间寻求平衡。
财报显示，除墨西哥以外的北美市场销量为 98712 辆，同比下滑 9.0%，其跌幅仅在中国市场之后，尤其是在第二季度，奥迪在美国的销量暴跌了 19.4%。
另外，里特斯伯格还表示，集团重组成本也是当前业绩下滑的另一大主因。起因是奥迪今年春季宣布，拟在 2029 年前裁减德国本土 7500 个岗位，并已为此计提专项准备金——仅上半年，这笔开支就造成 6 亿欧元的业绩负担。
二、主要赖关税
其实，奥迪的处境在一定程度上折射了母公司大众汽车集团的困境，不久前，大众汽车集团先一步公布 Q2 季度以及上半年的财报。
情况同样不容乐观。
大众汽车集团上半年营收为 1584 亿欧元，同比下滑 0.3%，营业利润为 67 亿欧元，同比下滑 32.8%；税后利润为 44.77 亿欧元，同比下滑 38.36%。
第二季度的营业利润仅为 38.3 亿欧元，较去年同期的 54 亿欧元大幅缩水 29%，税后利润更是暴跌 36.3% 至 22.9 亿欧元。
同时，在其他关键财务数据上，大众集团整体净现金流恶化至亏损 83.9 亿欧元，上年同期为亏损 70.5 亿欧元，核心的汽车业务净现金流由正转负，亏损至 13.5 亿欧元，上年同期还是正的 3.67 亿欧元。
其实从销量上看，大众集团的整体表现还不错，2025 年上半年大众汽车全球范围内共交付 440.5 万辆汽车，较同期的 434.81 万辆同比增长 1.3%。
其中，欧洲市场销量为 169.85 万辆，同比增长 1.0%；南美地区为 26.73 万辆，同比增长 21.1%；亚太地区 146.68 万辆，同比减少 1.2%，其中在中国同比下滑 2.3% 至 131.32 万辆。
值得注意的是，在北美地区的销量为 42.58 万辆，同比下滑了 7%，不难看出，无论是奥迪还是母公司大众，上半年都在北美地区栽了跟头。
一个很大的原因，仍是关税。
大众汽车表示，营业利润下滑主要由于美国进口关税上调导致成本增加，这一增加就是高达13 亿欧元的额外成本。
甚至还有消息称，保时捷和奥迪的部分车型可能就此退出北美市场，大众的意思也很明确，既然无利可图，也不会继续往里赔钱。
大众的情况并不是孤例，事实上，美国自 4 月 3 日起对欧盟进口汽车加征关税的政策，成为悬挂在欧洲车企头顶的"达摩克利斯之剑"。
特别是对于汽车工业重地的德国，德国联邦统计局数据显示，今年 4 月至 5 月，德国对美汽车出口同比剧降 23.5%。
而且，关税也严重影响了德国车企的现金流。根据英 · 国 · 金 · 融 · 时 · 报，由于美国关税政策等因素，德国的三家主要汽车制造商今年的现金流或将减少 100 亿欧元。
其中，梅赛德斯 - 奔驰集团在汽车生产业务中的现金流可能从去年的 94 亿欧元降至 30 亿欧元，大众集团的现金流可能从 71 亿欧元降至 33 亿欧元，宝马集团的现金流将从 48 亿欧元降至 44 亿欧元。
大众汽车已经将其汽车业务净现金流预测从之前的 20 亿欧元至 50 亿欧元，下调至 10 亿欧元至 30 亿欧元之间。
除去关税的影响，剩下的就是大众汽车长久以来面临的"重组阵痛"，诸如奥迪、大众乘用车及软件部门 Cariad 的重组拨备高达 7 亿欧元。
这意味着，大众所面临的困境远不止于关税的"外伤"，还有更深层次的"内伤"，这场利润暴跌的危机，大众又得站在战略调整的十字路口了。
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